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雪球 16小时前 Hub-and-Spoke：立异药企的新模式 index_new5.html../../../zaker_core/zaker_tpl_static/wap/tpl_caijing1.html 
传统意义上，立异药公司一般是基于某个研发药物或集中于某个治疗领域，抑或是基于某个能够治疗多类型疾病的手艺平台，而在过去 5 年时间里，一种新的组织模式起头显现：
在这种模式下，立异药公司掌握着超过多个手艺路径和疾病领域的多家公司，母公司的上风不再是研发能力，而是资金筹集、投资、研发服务、制造与贸易化能力等因素，这种模式在医药行业被称之为Hub-and-Spoke 模式（麦肯锡称之为 Portfolio ? Model）。过去几年时间里，采用该模式的立异药公司大约募集了60 亿美元：
我们以 CNTA、CGEM、BBIO、FBIO 等已上市的公司为例，认识一下 Hub-and-Spoke 模式具体运营方式：
1、Centessa ( NASDAQ:CNTA )
CNTA 于本年 5 月 28 日上市，公司由 Medicxi 于 2020 年 10 月成立，成立之后一连收购了 11 家临床阶段的生物医药公司，这些被收购的公司此前都是 Medicxi 及其母公司 Index ? Ventures 旗下基金所投资的公司，共有 16 个在研管线，涉及肾脏病、血液病、肿瘤、肝脏、肺病、炎症和神经体系等多个领域。
除了供应共享的日常事务管理职能，CNTA 对于旗下子公司接纳较多的激励步伐：
（1）子公司的管理层拥有母公司 CNTA 的股份；
（2）子公司的管理层被鼓励去缔造代价，并分享缔造的代价，分享的比例高于个人的持股比例。缔造代价的运动平日是指药物对外合作发生的付款与分红、药物研发进度推进等；
CNTA 的股东 Medicxi，是由著名的危害投资机构Index ? Ventures的生命科学团队创立的投资机构，但 Medicxi 很少表露公司的投资运动，对照知名的是在 2015 年，将公司所投资的 XO1 ? Limited 出售给了强生，而 Medicxi 的母公司 Index ? Ventures 的则是投资界的知名机构，曾经投资了 Sonos、Dropbox、Zuora、Adyen、Skype、JustEat、Supercell、Slack 等众多知名公司。
2020 年 9 月，Medicxi 设立了规模为 2 亿欧元（约 2.37 亿美元）的投资基金 Medicxi ? Secondary ? 1（MS1），用以收购 Index ? Ventures ? Life ? VI 持有的六家生物医药公司，原投资人不仅能够从出售中获利，并且还得到了新基金的投资机会。MS1 将为这六家公司临床研发推进供应更多的资金。在此根蒂上，Medicxi 设立了 CNTA 公司。
MS1 的投资人配景非常强大，有葛兰素史克、强生、诺华以及谷歌旗下的生命科学投资公司 verily ?。
2、Cullinan ? Oncology ( NASDAQ:CGEM )
CGEM 于本年 1 月 8 日上市，由医药领域知名投资机构MPM ? Capital的执行合伙人 Patrick ? Baeuerle 创立，Patrick 也是 Harpoon（NASDAQ：HARP），TCR 2（NASDAQ：TCRR），Maverick（刚被武田制药收购）和 Werewolf（NASDAQ: ? HOWL）的共同创始人。
MPM ? Capital是聚焦在肿瘤领域的著名投资机构，社会责任是其特色之一，公司与瑞银合作，成立了 Oncology ? Impact ? Fund ? ( OIF ) ，每年会拿出 OIF 的部门利润和药物权益分成捐赠给肿瘤的研究和治疗机构。
CGEM 也接纳了Hub-and-Spoke的独特贸易模式（下图）：旗下药物的所有权均由本身的子公司持有，每家子公司共享母公司供应的行政人力、注册报告等资源，以节省运营本钱，在过去的 3 年半的时间里，公司自研或授权引进了 7 个管线。7 个管线中，除了已标明的 4 个，NexGem、Opal 和 Jade 眼前在 Cullinan ? Management 进行孵化。
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