聚焦IPO | 天津同仁堂高新手艺资质恐名不副实，数千万元投入竟一连两年无专利功效

红周刊 记者 | 王宗耀%d%d　　天津同仁堂在研发方面的投入不仅与同业业公司比拟明显不敷，且对研发人员重视度也不够，进而导致其近两年竟然无一项专利功效。此外，其高新手艺资质如果以公司表露的现有资料看，似乎也存在肯定的水份。%d%d　　曾于2018年发布招股书拟登岸主板未果的天津同仁堂集团股份有限公司(以下简称“天津同仁堂”)，近日再次发布了招股书，与前次登录主板市场分歧的是，此次其转换了“战场”，拟登岸创业板。%d%d　　此前，《红周刊》记者在《天津同仁堂IPO前夕“改造”财报，对折医药销售人员为“临时工”》一文中，就天津同仁堂IPO前夕“改造”财报，以及公司雇佣大量非全日制员工做医药销售人员的环境曾进行过详细阐发。现实上，除了已经报道过的问题，作为一家中成药研发、生产企业，若从其研发能力进行阐发，可发现该公司的将来发展前景也是让人担忧的。%d%d　　市场竞争激烈，背后危急四伏%d%d　　在《天津同仁堂IPO前夕“改造”财报，对折医药销售人员为“临时工”》文章中，《红周刊》记者曾提到，天津同仁堂的产物种类并不多，其主营买卖收入的八成以上来自肾炎康复片、血府逐瘀胶囊和脉管复康片三种产物。收入本原的集中度很高，意味着岂论哪种产物市场收入大幅下滑，均可能对公司的业绩造成肯定的负面影响。%d%d　　当然，如果公司生产的药品在市场上没有竞品，属于蝎子粑粑——唯一份，那么其在将来较长一段时间内仍可能得到不错收益的，可事实上，天津同仁堂生产的三类药品在市场上均有为数不少的竞品存在。%d%d　　以收入贡献占比最高的治疗慢性肾脏病的肾炎康复片来说，就有江苏苏中药业集团的黄葵胶囊和湖北亿雄吉祥药业的肾炎四味片，而肾炎四味片与其产物还属于国家医保目录甲类品种。%d%d　　至于活血祛瘀、行气止痛的主要产物血府逐瘀胶囊的竞争药品，市场上更多，不只有重庆希尔安药业生产的血府逐瘀片、潍坊中狮制药生产的血府逐瘀片、黑龙江参鸽药业生产的血府逐瘀丸，更有上市公司吉林敖东子公司吉林敖东延边药业生产的血府逐瘀口服液。%d%d　　而主要作用为活血化瘀、通经活络的第三大类药物脉管复康片，竞品不只有陕西东泰制药生产的脉管复康胶囊，且还有山西仁源堂的脉管复康片。%d%d　　既然公司的三大类药品在市场上皆存在不少竞争产物，在产物成果差异不大的环境下，其想要占领更多市场份额就必要提拔产物焦点竞争力。然而就现有的销售环境看，现有的销售规模倒是创建在公司络续增加销售费用的根蒂上完成的。依据公司表露的内容，申报期内，其销售费用占营业收入的比例分别高达46.64%、47.56%和49.03%(详见表1)，尤其2020年，仅销售费用就耗去了营收的一半左右。作为一家资金实力并不雄厚的医药公司，如果仅靠“烧钱”策略就想得到更多的市场占有率恐非易事。    近年来，跟着我国医药改革的络续推进，国家出台了多项行业政策，从“两票制”到“药品集中带量采购”，无纰谬行业发展方向发生重大影响。前未几，国家组织的五批药品集中采购工作已先后启动，各省市或跨地区同盟可依法合规开展药品集中带量采购，此中，青海、辽宁等省份开展的省级带量采购已起头将部门中成药品种纳入采购相关目录的范围。%d%d　　跟着集中采购制度的推进，一旦天津同仁堂主要产物纳入集中采购范围，且未能中标的话，则对公司的经营会带来肯定的负面影响，而即使可以中标，产物价钱也可能会大幅降落，届时依然会拖累公司的毛利率。?研发投入偏低，研发实力有限%d%d　　既然天津同仁堂存在上述诸多危害，那么加大研发投入力度，开发出新产物就成了其连结本身可持续发展的关键，可天津同仁堂的研发投入环境又如何呢？%d%d　　根据招股书表露，申报期内，公司投入的研发费用金额分别为1864.69万元、2097.33万元和2600.11万元，此中2019年和2020年分别同比增长了12.48%和23.97%，如果单看增速，也是可圈可点的，但若思量研发投入占比和金额可能又是另一回事了。2018年至2020年，天津同仁堂实现的营收分别为6.66亿元、7.44亿元和8.18亿元，参考收入规模，公司研发费用占营收的比例分别为2.80%、2.82%和3.18%。显然，对于一家当品种类并不丰富的药品研产生产企来说，这样的研发费用率是明显偏低的，尤其是2018年和2019年甚至连3%都达不到，直到2020年才刚刚跨越3%。%d%d　　在招股书中，天津同仁堂从数十家医药行业企业中仅仅选取了步长制药、沃华医药、汉森制药三家公司作为比拟标的，可即使如此，在整个申报期内，其研发费用占营收比例仍远不及同业业公司的均匀程度，占比在四家公司中是最低的，即使是从投入绝对金额来看，投入费用也是最低。显然，相比同业业公司，其研发投入方面仍需鼎力加码。    那么，除了研发投入稍显不敷外，其研发团队实力又如何呢？%d%d　　研发人员规模是团队实力的紧张体现，也是企业对研发重视水平的一个显示，如果企业吝于投入，不扩充研发步队、招聘高端人才，很多研发项目生怕很难持续下去。根据天津同仁堂招股书表露的同业业比拟内容来看，申报期内同业业可比公司的研发人员数量均过百人(详见表3)，而均匀研发人员数量则跨越300人，唯独天津同仁堂“与众分歧”，其研发人员数量分别仅为66人、79人和75人，显然其研发团队人员规模远不如同业业可比公司，这从侧面至少能反映出公司的研发能力在同行中是仍稍显不敷的。    值得一提的是，连系此前发布的招股书能够发现，天津同仁堂的焦点手艺人员原有三位：苗淑杰、王佳和罗钰。此中罗钰曾担任过天津同仁堂的手艺中心主管职务，然而其于2019年1月份便去职了。对于焦点手艺人员去职一事，其时新三板挂牌的天津同仁堂却未发布通告予以表露，由此可看出，公司在信息表露方面似有肯定不敷。%d%d　　罗钰去职后，公司还剩下两位焦点手艺人员，此中一位是出世于1984年的王佳。从招股书表露的经历来看，从2015年至今，王佳曾长时间担任同仁堂的董事会秘书和证券事务代表的职务。固然天津同仁堂只是新三板挂牌公司，但董事会秘书和证券事务代表均不是很清闲的职务，公司诸多事项均必要其处理，何况该公司从2018年就起头着手IPO，其肩上的责任天然是更加重了。在如此状况之下，作为公司焦点手艺人员的王佳，是否还有足够精神去研发是值得猜疑的。%d%d　　研发人员薪酬不高%d%d　　研发投入不高，研发费用率占比偏低，团队团体规模也不大，那么公司对研发人员的报酬环境又如何呢？%d%d　　从研发费用的具体构成来看，天津同仁堂装备调试与试验费用占比最高，其次就是职工薪酬。一般环境下，企业如果重视研发，在研发人员没有显现大量流失的环境下，研发人员的薪酬跟着企业的发展是络续增加的，可令人不解的是，2020年，跟着其研发费用的增加，公司研发人员的薪酬总额却显现了降落，从2019年的800.45万元降落到732.81万元，难道是公司的研发人员显现了大量流失？%d%d　　根据招股书表露的研发人员数量和研发费用中的职工薪酬能够推算出，2018年至2020年，其研发人员的人均年薪分别为9.35万元、10.13万元和9.77万元。思量到公司2020年的研发人员数量从2019年的79人降落到75人，削减了4人，理论上，若按2019年研发人员均匀年薪10.13万元测算，则这去职4人影响的费用仅为40万元左右，可现实上2020年研发人员现实薪酬却降落了80万元左右。如此环境不难看出，公司在2020年营业收入增长、研发投入加大的环境下，其研发人员人均薪酬显现下滑是可疑的，一种可能是，该公司放低了研发重视度；而另一可能则是，公司为到达上市目的做高利润而人为调低了费用。%d%d　　值得注意的是，2020年天津同仁堂管理人员数量为121人，另外昔时还有18名非全日制管理人员，而昔时其管理费用中的职工薪酬为1967.46万元，若将其18名非全日制管理人员也全部合并较量，则管理人员的人均薪酬到达了14.15万元。要知道按照相关制度，非全日制员工每天工作时间为4小时，且天津同仁堂没有为他们缴纳除工伤保险以外的其他四种保险和住房公积金，因此其薪酬理论上要比全日制员工低的多，可若思量这一因素，则公司管理人员的人均薪酬可能更高，明显跨越了研发人员9.77万元的均匀薪酬。%d%d　　另外，从公司具体研发项目来看，申报期内产生费用最多的分别是制剂工艺改进、血府逐瘀胶囊有效性评价研究、血府逐瘀胶囊对PCI术后疗效和平安性的临床研究，此外还有一些则是对肾炎康复片、脉管复康片等现有产物的研究，至于新产物的研究从其表露的信息来看则相当少，如此环境意味着，公司在很长时间内可能仍必要依赖现有的三款产物创利。%d%d　　缺乏最新研发功效%d%d　　在研发上吝于投入，研发团队实力有限，企业自己重视度也不高，企业的研发功效天然也不会很多，这一点在其专利上是有所体现的。%d%d　　天津同仁堂在招股书中透露：截至本招股阐明书签署之日，公司拥有专利53项，此中发明专利29项。对于一家医药企业来说，这样的专利数量是并不算多的，以同业业公司步长制药为例，截至2020年底，其拥有346件有效专利，仅2020年就新增发明专利17件，而在研产物有234个。而即使规模较小的沃华医药，截至2020年末，得到的发明专利数量也有36项。%d%d　　如果仅仅是发明专利少，但专利足够新型，并且络续有新的专利产出，是仍有望缔造出更多新产物的，但对于天津同仁堂来说，其大量的研发投入像是“打了水漂”，险些看不到新专利降生。%d%d　　根据招股书表露的专利申请时间看，天津同仁堂的29项发明专利均是在2016年以前申请的，而2017年以来竟然连一项发明专利都没有。其最新的专利是2018年申请的数项表面设计专利和实用新型专利。有意思的是，在2019年和2020年，公司在投入数千万元研发费用下，竟然没有任何专利功效，如此环境显然让人质疑其这两年的研发投入的真实性。而更令人担忧的是，天津同仁堂靠着三类几年前的老产物要去面对诸多同业业医药企业类似产物的竞争，显然这种躺着吃以前的劳动功效的好日子是很难长久的。%d%d　　高新手艺企业资质存疑%d%d　　固然研发上没什么拿得脱手的新专利，但天津同仁堂对“高新手艺企业”这一资质却盯的很紧，毕竟取得这一“金字招牌”后的利益很多，不只能够得到当地当局的补贴金，且企业所得税也能够从25%减按15%的税率缴纳，单单这一项，每年就可为其节税不少。%d%d　　据天津同仁堂在2018年发布的招股书，公司及子公司天津宏仁堂均为高新手艺企业，自2014年至2019年按照15%税率缴纳企业所得税。此外，其在最新发布的招股书中也透露，根据天津市科学手艺局、天津市财务局、国家税务总局天津市税务局颁发的《高新手艺企业证书》(证书编号GR202012000739和GR202012000430)，公司及天津宏仁堂药业自2020年10月起至2023年10月按照15%税率缴纳企业所得税。%d%d　　然而令人不解的是，根据招股书表露的内容来看，其2018年和2019年研发费用占营业收入的比率分别为2.80%和2.82%，若按照高新手艺企业资质认定的相关前提，企业近来一年销售收入在20000万元以上的企业，近三个管帐年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不克低于3%，按照这一划定，显然天津同仁堂是无法满足相关前提的。%d%d　　另外，在此前文章中我们曾提到，天津同仁堂存在诸多非全日制员工，其与这些员工均签署了劳动条约，因此，2018年和2019年其全日制和非全日制员工总人数分别为830人和794人，而同期，其颁布的研发人员数量则分别为66人和79人，按照这一比例较量，则其研发人员占员工总数的比例分别仅为7.95%和9.95%。%d%d　　按照高新手艺企业资质认定的相关要求，“具有大学专科以上学历的科技人员占企业昔时职工总数的30%以上，此中研发人员占企业昔时职工总数的10%以上”这一尺度来看，天津同仁堂研发人员占比是低于相关要求的，显然也不符合相关认定尺度，可稀罕的是，该公司竟然得到了高新手艺企业的金字招牌，这又是怎么回事呢？%d%d　　难道其在申请该资质时，将非全日制员工排除在员工人数之外了不成？可若真的如此，则此中的合理性就很值得商榷了，毕竟这些非全日制员工也与之签署了劳动条约，且其在招股书中表露的员工总数中是包括这些员工的。%d%d　　由于得到了高新手艺企业资质，天津同仁堂得到相关的税收优惠，其在招股书中透露，申报期内，公司享受的税收优惠主要为高新手艺企业税收优惠，优惠金额则分别为1445.30万元、1795.82万元和1708.69万元。如果真如前文《红周刊》记者所阐发的，天津同仁堂自己达不到高新手艺企业资质，其是用其他不合规手段取得资质，则一旦被相关部分查实，公司不只必要补缴此前享受的相关优惠，且还可能会面临肯定的处罚。%d%d　　相关阅读：天津同仁堂IPO前夕“改造”财报，对折医药销售人员为“临时工”%d%d　　(本文已刊发于7月31日《红周刊》，文中说起个股仅为举例阐发，不做业务建议。)

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