文 | 金卫

本年5月登岸USA纽交所的水滴公司，上市首日以19%的跌幅破发，之后股价一路跌跌不休，本年显示相当差。

截止6月16日收盘，水滴公司股价为7.84美元，总市值为30.9亿。较12美元的刊行价，跌幅到达35%。

USA资本市场不买单，原因安在?近来水滴公司的一季度很能阐明问题。

6月17日，水滴公司颁布了上市后的第一份财报，2021年一季度水滴实现营收8.8亿元，同比增长35.1%；净吃亏4.8亿元，客岁同期吃亏1.7亿元，同比扩大175.8%；每股吃亏0.4元，客岁同期吃亏0.15元。

水滴公司，旗下有以爱心驰名的水滴筹，上市之后还拿下了“保险科技第一股”的名头，但为何慈善交易却欠好做了?

水滴的营销费用暴增

水滴公司最初起步于社会公益，当初的第一个买卖即是水滴互助，由美团前联合创始人沈鹏于2016年5月创立并正式上线，是国内较早一批的收集互助组织。

水滴公司正是借着水滴互助的流量，进一步将买卖做到保险领域，形成了包含水滴筹、水滴保险商城、水滴互助等在内的三大主要买卖。

眼前，水滴保成为水滴的主要收入本原。

2021年第一季度，水滴的净营业收入从2020年同期的6.5亿元增长到8.8亿元人民币（1.348亿美元），增长了35.1%。

水滴公司的主要收入本原于水滴保买卖，水滴保一季度实现首年保费（FYP）44.69亿，同比增长42.7%。累计保险付费用户到达2190万，用户人均首年保费（FYP）为1165元，同比增长32.1%。

截至2021年3月31日，水滴公司在平台上供应了240种保险产物，此中跨越90%的FYP是由独家定制的保险产物贡献。在产物布局方面，重大疾病保险的FYP在2021年第一季度增长了131.8%，主要得益于新的重大疾病监管界说下产物的设计和销售。

水滴公司卖保险，主要照样依托水滴筹等公益买卖带来的的流量，在互联网时代，有了流量就有了交易，水滴等于用慈善公益去做导流。

2018年，近半的保费流量来自于水滴筹，不外，如今这种模式的引流能力也在降落，水滴不得不靠外部的流量为自身买卖导流。

2018年至2020年三年间，水滴公司的营销费用分别为8630万元、7.93亿元和17.43亿元，所占收入比也从2018年的36%攀升至客岁的57%。

按一季度内容，水滴来自内部流量（不包含互助渠道）、第三方流量、天然流量和重复购买的FYP同比分别增长65.2%、51.6%和48.4%。

本年3月31日，作为水滴公司的主要买卖水滴互助正式关停，这意味着水滴失去了紧张的用户流量本原，水滴不得不大量砸钱做营销，这也是水滴吃亏的紧张原因。

一季度表现：水滴的运营本钱和费用从2020年同期的7.6亿增加到2021年第一季度的13.4亿（2.05亿美元），增幅为5.791亿元人民币，增幅为75.7%。

2021年第一季度，销售和营销费用同比增长67.7%，到达8.4亿，而2020年第一季度这项开支为4.99亿，增长的主要原因是由于买卖扩张和品牌推广，第三方交通渠道的营销费用增加了2.478亿元人民币，以及向第三方外包的销售和营销服务费增加了1.007亿元人民币。

另外，水滴第一季度的运营本钱为3亿元，客岁同期运营本钱为1.3亿，运营本钱同比增长125.5%，水滴注释称，有三方面原因。一、由于与住手滴水互助买卖相关的7680万元人民币的本钱。二、由于顾问和保险代理团队疾驰扩张以支持买卖增长，人员本钱增加3080万元人民币。三、专业和外包客户服务费增加4430万元人民币。

水滴的慈善交易欠好做了

本年上市时水滴公司在招股书中指出，估算从此次刊行中得到净收益约3.295亿美元。这些募集资金约有50%用于加强和扩展我们在医疗保健服务和保险买卖方面的买卖；大约30%用于研发；别的资金用于一般公司用途。

从一季度内容来看，水滴确实加大了研发，2021年第一季度的研发费用同比增长25.6%，到达8490万，增长的主要原因是研发人员本钱和相关费用增加1620万元人民币，跟着研发团队络续扩大，以加强在手艺方面的竞争能力。

水滴公司创始人、董事长兼CEO沈鹏在谈及一季度内容时透露：“我们很欢喜在作为上市公司的初次财报中申报2021年第一季度强劲的财政和运营增长。自2016年成立以来，我们受益于行业的强劲发展，实现了高于行业的增长，我们独特的贸易模式使我们成为中国领先的保险和医疗服务的综合手艺平台。”

水滴公司预计，通过水滴保险市场发生的FYP(首年保费)在2021年第二季度将同比增长50%以上。

另外，水滴还表露了水滴筹的内容，截至2021年3月31日，通过水滴筹，约有3.6亿人向近190万名患者捐钱，总额跨越400亿元人民币。水滴官方称，从成立之初对峙0服务费的水滴筹仍然未发生任何收入。

水滴上市当天，水滴筹联合创始人杨光透露，“水滴筹不是公益组织或者慈善组织，它是免费供应给广大患者一个工具，只不外因为免费服务，人人会曲解我们是公益。”

不收取任何费用，依然对峙做着免费的交易，这看起来确实不错。但为何水滴却受到越来越多的诟病，主要是水滴将这部门介入众筹的用户，慢慢导流到了保险商城，只要介入了水滴筹项目，就会收到水滴公司的营销信息，水滴将流量交易和保险交易配合的很好。

然则这种左手公益右手交易的模式受到越来越多的质疑，因为水滴筹的流量不够了，水滴不得不向外部购买流量，这也是水滴营销本钱大幅攀升的原因。

加上近年来，水滴平台显现大量诈捐、造假的案例，同时，水滴为了在医院进行扫楼地推，还与轻松筹上演武斗，主要是这些平台的员工有业绩稽核，他们要发动更多的病人来上彀众筹，公益质酿成了赤裸裸的交易和生意。

资本都是逐利的，尤其是上市后的水滴公司免不了以股东好处为导向，社会的每次爱心捐钱，成为了它通向资本的垫脚石，无论是慈善交易照样水滴所说的免费服务。然则公众的初心是奔着爱心慈善来的，既然你拿我的爱心去做生意，我天然不会买你的保险账。