文 | 金卫

一年之内，两次上市，到底为何?

6月24日晚，小鹏汽车正式官宣启动香港公开发售规划，并于6月25日启动招股。招股书表现，公司本次拟刊行8500万股A类普通股，公开发售价将不跨越180港元，预计最高募资总额约为153亿港元。

客岁8月27日，小鹏汽车刚完成美股上市，不到一年时间再赴港融资，缔造了造车新势力资本市场募资速率的新记载。

据港媒报道，截止周一下昼，综合数家券商内容，小鹏汽车暂录得23.2亿元的孖展认购，若以公开发售部门集资7.65亿较量，超额认购约2倍。

超购倍数是港股IPO招股的紧张参数，像B站、百度、京东物流等赴港上市认购倍数都到达上百倍甚至几百倍，2倍的认购表现港股市场对小鹏汽车肯定水平的萧条。

小鹏汽车累计吃亏86亿

小鹏汽车正式成立于2015年，由何小鹏、夏珩、何涛等人发起。2020年8月27日，小鹏汽车在纽交所敲钟上市，并在12月完成了一轮增发，合计募集资金24亿美元。

上市未几，小鹏汽车就走上高光时刻。

受特斯拉、新能源汽车大牛市行情影响，造车新势力的股价和市值水涨船高，这直接提拔了小鹏汽车的估值。由23美元的开盘价一路上涨，到11月底，小鹏汽车一度涨至最高74.49美元，总市值近600亿美元。

截止眼前，小鹏汽车报收42.16美元/股，股价较之前最高点74.49美元下跌近50%，市值338亿美元。

招股书表现，眼前小鹏汽车联合创始人、董事长兼首席执行官何小鹏及其关联公司为小鹏汽车控股股东，持股21.75%；淘宝中国持股11.9%，IDG资本持股4.8%。

在交付内容上，2018年，小鹏汽车的交付量只有29辆，到2019年增至12728辆，2020年进一步增长至27041辆。2021年第一季度，小鹏汽车的总交付量到达了13340台，较2020年同期的2271台增长了487%。累计交付量到达5.3万辆。

尽管交付数量和营收规模在增长，但小鹏汽车依然处于吃亏状态。

招股书表现，2018年至2020年，小鹏汽车的营业收入分别为0.10亿、23.21亿和58.44亿元。同期吃亏额分别为：13.99亿、36.92亿、27.32亿。

本年一季度小鹏汽车营收29.51亿元人民币，较上年同期的4.12亿元增长了616%。但小鹏吃亏也在扩大，同期净吃亏7.87亿元，同比扩大21.05%。

初步较量：近三年再加本年一季度，小鹏汽车吃亏总计到达86亿。

与蔚来、抱负相比，无论是市值照样营收规模，小鹏汽车还有一点差距。本年一季度，蔚来营收79.8亿元，抱负营收35.8亿元，同期蔚来、抱负净吃亏分别为4.5亿元、3.6亿元。

在毛利率方面，2020年三季度小鹏汽车初次实现转正，到达4.6%，解脱了“卖一辆亏一辆”的困境，但仍处于吃亏状态，未能实现自我“造血”。

本年第一季度，小鹏汽车毛利率提拔至11.2%，这一数字仍低于同期蔚来的19.5%和抱负的17.3%。

小鹏汽车在招股书提到，企业眼前仍在发生吃亏和负经营现金流，这一环境可能还会持续一段时间。

从现金流来看，2018年、2019年、2020年及2021年一季度，公司经营运动所用现金净额分别为15.7亿元、35.6亿元、1.4亿元及5.7亿元。融资运动发生的现金流净额分别为67.3亿、35.9亿、34.3亿及1.4亿。从现金流比拟来看，小鹏汽车正处于“烧钱”阶段，必要大量的融资来增补弹药。

截至2021年3月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和历久存款共计362亿元，公司眼前的现金流还可支持运营12个月。

小鹏汽车的隐忧

截至眼前，小鹏旗下产物有首款车型G3、2020年5月起头交付的P7、2021年3月交付的限量款P7鹏翼版、2021年3月推出的磷酸铁锂电池版G3及P7以及4月份发布的P5。本年三季度将交付中期改款版G3i，并规划在2022年推出第一款SUV。

根据IHS Markit内容，小鹏汽车是2020年中国中高端电动汽车市场销量排名前五的脱销品牌之一。

对于这次赴港上市，小鹏汽车透露拟将募集资金净额用于拓展公司的产物组合及开发更先辈的手艺；通过提拔品牌认知度，借助全渠道营销策略获取客户，以及在内地及国际上增加销售及服务网点，来加快公司的买卖扩张；提拔生产能力，包含扩大产能、升级生产设施和开产生产手艺等。

自动驾驶一直是小鹏汽车引以为傲的资本。小鹏汽车对本身的界说是中国独一一家自主研发全栈式自动驾驶手艺且贸易化的公司，致力于自动驾驶手艺研发，打造为中国量身定制的自动驾驶体系。

招股书先容，与传统的汽车制造商(或整车厂)以及部门纯电动汽车初创公司（平日依赖第三方提供商的软件解决方案）相比，小鹏的立异速率以及独有的实力使其汽车软件可以适应中国消费者络续转变的需求和中国特定的道路状况，这是公司的焦点竞争上风。

财报表现，小鹏汽车软件买卖收入共计8000万元，此中5000万元来自客岁收入，3000万元为本年一季度收入。

小鹏汽车在招股书中透露：“我们的主要特色手艺，即自动驾驶手艺、OTA固件更新功能及焦点车辆体系实现的长续航里程。”跟着交付的快速增长，小鹏汽车自动驾驶车队规模络续扩大，进一步增强软件迭代和内容闭环能力。

对于往后智能驾驶的发展前景，小鹏汽车创始人何小鹏的观点是，2023年会形成第一个智能汽车的拐点，主要来自于自动辅助驾驶。

不外，眼前自动驾驶这块竞争同样激烈，百度的自动驾驶手艺apollo体系已在威马W6上落地，而华为的自动驾驶手艺已在北汽新能源、广汽、长安汽车、小康赛力斯等汽车品牌落地，小鹏汽车自动驾驶可否成为自身上风是个未知数。

对小鹏汽车来说，尽管这两年股价持续上涨、销量节节攀升，但因为电动汽车对资金的需求伟大、且发展周期漫长，“缺钱”依然是与它们相陪伴的一个大问题，尤其公司眼前还处于吃亏状态。小鹏汽车在美股缔造了不小的奇迹，二次赴港上市可否缔造新的奇迹，有待市场的查验。